3ª feira é o pior dia do ano para o DXY - discursos do Banco Central estão causando instabilidade?

Na terça-feira, 14 de novembro, valores de inflação (CPI) abaixo do esperado levaram o dólar, representado pelo índice DXY, a uma queda acentuada – caindo mais de 1,5% ao longo do dia. Embora a leitura do CPI mês a mês tenha tido apenas uma pequena variação em relação ao aumento previsto de 0,1%, este foi o gatilho para uma mudança crítica em todos os mercados financeiros. As ações e mercadorias subiram, os títulos dispararam e, no mercado Forex, o EUR e a GBP atingiram máximas de várias semanas em relação ao dólar.

Então, se a diferença entre o CPI real e a previsão foi tão pequena, o que causou essas grandes movimentações nos mercados? Bem, apesar da retórica constante de membros do Federal Reserve (Fed) a favor de políticas monetárias restritivas, os mercados finalmente concluíram que o Fed fez o suficiente para conter a inflação. Agora, as expectativas de mercado são de que a próxima ação do FOMC em relação às taxas de juros será de queda, mesmo que isso não ocorra nos próximos meses.

Dados fortes de vendas no varejo dos EUA na quarta-feira, 15 de novembro, não alteraram muito o clima, e com a inflação de produtores (PPI) registrando -0,5% em vez de um aumento previsto de 0,1%, as expectativas de mercado quanto ao fim dos aumentos nas taxas de juros foram reforçadas.

O DXY se recuperou um pouco da sacudidela que levou na terça-feira, mas permanecerá vulnerável no futuro previsível, uma vez que as expectativas de taxas de juros são praticamente nulas. Desde o seu espetacular aumento na terça-feira, o EUR/USD tem negociado em uma faixa em torno da marca de 1,085, com analistas do ING afirmando que “atualmente prevemos que o EUR/USD permaneça bastante estável – não muito longe dos níveis atuais – até o final do ano.”

Embora isso possa ser o caso, quinta-feira, 16 de novembro, e sexta-feira, 17 de novembro, trazem uma leva de comunicações dos bancos centrais para os traders ponderarem.

Os membros do Fed prontos para fazer discursos ou declarações incluem Michael Barr, Loretta Mester, John Williams e Lisa Cook. A presidente do Banco Central Europeu (BCE), Christine Lagarde, fará observações iniciais na Conferência Online Anual do Conselho Europeu de Riscos Sistêmicos e proferirá o discurso principal no Congresso Bancário Europeu de Frankfurt. Também ouviremos Megan Greene, membro do Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra.

Complexidade na Comunicação dos Bancos Centrais e Volatilidade

Com essa enxurrada de comunicações prevista para os próximos dois dias, é importante que os traders de Forex entendam o efeito das declarações dos responsáveis políticos nos mercados.

Em um artigo recente para o Financial Times, Jumana Saleheen, economista-chefe da Vanguard Asset Management, discutiu um artigo que co-escreveu intitulado “Sem Complicações: Comunicação dos Bancos Centrais e Preços dos Ativos”.

Saleheen e seus colegas estudaram a comunicação do Comitê de Política Monetária (MPC) do Banco da Inglaterra de 1999 a 2023, incluindo discursos e declarações dos membros do comitê.

Sua pesquisa revelou duas descobertas fascinantes, Saleheen explica:

“Descobrimos que os preços dos ativos respondem de maneira diferente a como as novas informações sobre a futura trajetória da política são transmitidas. Os discursos dos membros do Comitê de Política Monetária têm mais poder para influenciar os rendimentos de títulos a médio e longo prazo do que os anúncios de taxas de juros e as coletivas de imprensa…. Medir uma boa comunicação não é fácil. Mas a comunicação complexa tende a ser seguida por uma maior volatilidade nos preços dos ativos, o que é indesejável do ponto de vista macroeconômico.”

Portanto, não apenas os discursos dos responsáveis políticos têm mais influência sobre os preços dos ativos do que declarações pré-organizadas (algo que a maioria dos traders já sabia), mas quanto mais complexa for a linguagem usada nesses discursos e declarações, mais voláteis serão os movimentos de preços resultantes.

Saleheen e seus colegas argumentam que “os bancos centrais que desejam evitar a geração de volatilidade nos mercados financeiros devem manter as coisas simples. Nossos resultados sugerem que, ao ignorar o tipo e o estilo da comunicação de políticas monetárias, a literatura anterior negligenciou uma fonte importante de variação nos preços dos ativos.”.

Para crédito dela, Saleheen observa que a comunicação complexa muitas vezes é inevitável: “…quando a economia foi atingida por choques, como a pandemia e a guerra na Ucrânia, os bancos centrais tiveram que lidar com novos conceitos e dados para determinar o melhor curso para a política. Com base na estrutura linguística e nas palavras, descobrimos que a comunicação do Banco da Inglaterra se tornou mais complexa ao longo do tempo, à medida que o ambiente se tornou mais desafiador.”

Então, o que isso significa para os traders de Forex? Bem, em um dia como hoje, quando várias declarações estão sendo feitas pelos formuladores de políticas durante um período desafiador, vale a pena ficar de olho na complexidade e na ambiguidade dos comentários feitos, pois isso pode lhe dar uma ideia da volatilidade que se seguirá.

Com o USD sob constante pressão e números de inflação na zona do euro e mais discursos previstos para amanhã, vale a pena colocar o chapéu de lata e se preparar para 48 horas voláteis.