O EUR/USD continua a descer junto com PIB europeu. Expectativas de cortes nas taxas são realistas?

O EUR/USD continuou sua queda hoje, quinta-feira, 7 de dezembro, encerrando algumas semanas fracas para a moeda comum. Dados recém-divulgados mostraram que o PIB do terceiro trimestre ficou abaixo do esperado, com o PIB anual evitando por pouco uma contração, permanecendo estável em 0% – em comparação com as expectativas de mercado de crescimento de 0,1%.

Houve uma desaceleração na manufatura e nos serviços em toda a Europa, embora o colapso do setor de fabricação alemão tenha afetado especialmente as perspectivas de crescimento da UE.

Os últimos dados não fizeram nada para mudar as expectativas de mercado de um corte drástico nas taxas de juros da UE em 2024. Enquanto os mercados também esperam uma série de cortes nas taxas nos EUA, demarcando pelo menos 5 cortes em 2024, eles estão apostando que a UE terá que cortar as taxas mais cedo para evitar uma recessão. Enquanto o mercado espera uma desaceleração mais acentuada na UE do que nos EUA, a pressão sobre o EUR continuará.

Além disso, tem havido crescente consternação de que as expectativas de mercado e a política do banco central estão se distanciando. Mencionei na semana passada que a OECD previu que o Banco Central Europeu manteria as taxas inalteradas ao longo de 2024 e rejeitei a ideia como fantasiosa. Ainda acredito que essa previsão é improvável, especialmente com o crescimento econômico da UE estagnado e o sentimento empresarial ainda se recuperando. Mas estou menos certo de que veremos o corte acentuado nas taxas que os traders estão esperando.

Os traders nos mercados de swaps estão estimando uma alta probabilidade do primeiro corte na taxa de depósito do BCE, de 4 por cento, até março, e perto de seis cortes de um quarto de ponto até o final do ano, um aumento acentuado em relação aos três ou quatro cortes esperados no final de novembro. Mas Christine Lagarde, Presidente do BCE, comunicou afirmando que não se esperam cortes nas taxas nos “próximos dois trimestres”.

Do outro lado do Atlântico, Jay Powell, Presidente do Federal Reserve, deixou claro em seus recentes comentários que as expectativas de mercado estão desligadas das intenções dos decisores políticos, afirmando “ser prematuro concluir com confiança que alcançamos uma postura suficientemente restritiva, ou especular sobre quando a política pode se flexibilizar”. Ele também lembrou aos mercados que ele e seus colegas no comitê de definição de políticas do Fed “estão preparados para fechar ainda mais a política se isso se tornar apropriado”.

Os mercados também ignoraram em grande parte seus comentários, com os mercados futuros apontando para uma probabilidade de quase 50% de que o Fed cortará as taxas em março e uma chance de 80% de que agirá em maio.

As expectativas de taxas mais baixas iminentes levaram a um aumento nas emissões de dívida corporativa, com emissores corporativos nos EUA e na Europa emitindo US$ 246 bilhões em títulos de grau de investimento e junk bonds apenas em novembro – 57% a mais do que o total de outubro e US$ 16 bilhões a mais do que a média dos primeiros 10 meses do ano. Isso é importante, pois a abertura financeira nessa escala só torna mais difícil para os bancos centrais controlar a inflação. Ironicamente, isso apenas aumenta as chances de os bancos centrais manterem as taxas mais altas por mais tempo.

Portanto, quem vai ceder primeiro aqui, os mercados ou os bancos centrais? Alguém terá que ceder, e o perigo é que os bancos centrais sejam forçados a tomar uma decisão que não desejam para proteger os mercados. Igualmente perigoso é que os mercados sejam pegos de surpresa pela política e os investidores fiquem expostos a perdas difíceis em seus investimentos em dívida.

No curto prazo, podemos esperar uma fraqueza contínua do EUR – embora, se os números do NFP divulgados amanhã mostrarem uma desaceleração dramática na economia dos EUA, essa narrativa possa mudar facilmente. Os mercados estão incertos e em terreno muito instável quando se trata de política monetária, o que gera fragilidade e aumento do risco.

Análise Técnica

O EUR/USD continua a deslizar, tendo sido principalmente bearish desde que inverteu em 29 de novembro de 2023, após uma inflação mais baixa do que o esperado na Eurozone. O par quebrou abaixo do canal de 14 de novembro a 1 de dezembro no nível de 1.0900, descansando temporariamente no nível de Retração de Fibonacci de 50% da tendência de baixa de 2023 em 1.08711, e despencou abaixo da Média Móvel de 200 dias (laranja). A queda continuou abaixo da Média Móvel Exponencial de 50 dias (rosa) ontem, em direção ao nível de suporte de Fibonacci de 38,2% em 1.07740, onde agora se mantém, antecipando o lançamento do NFP amanhã. 

Gráfico Diário EUR/USD da XTB, preparado por Alison Heyerdahl 

Do ponto de vista puramente técnico, o EUR/USD ainda tem o potencial para movimentos adicionais de baixa, com o RSI tendo cruzado abaixo de 50%, mas ainda não em território de sobrevenda. A resistência imediata está em 1.0800, um nível psicológico, que, se violado, poderia atrair compradores, enquanto no lado negativo, um declínio estendido em direção ao nível psicológico de 1.0700 poderia ocorrer se o suporte de 1.0760 falhar.